上市公司一季報已經(jīng)全部披露完畢，徐工再次向市場展示其行業(yè)龍頭的風(fēng)采。2017年第一季度，徐工機械(000425)營業(yè)收入59.98億元，同比增長72.47%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.02億元，同比增長高達(dá)1809.98%;基本每股收益0.029元/股。公司各類產(chǎn)品銷售全面增長。

行業(yè)復(fù)蘇 業(yè)績?nèi)嬖鲩L

都說人生有四大樂事：久旱逢甘霖，他鄉(xiāng)遇故知，洞房花燭夜，金榜題名時。而對于企業(yè)來說，最大的樂事莫過于“行業(yè)景氣提升”。據(jù)工程機械協(xié)會統(tǒng)計，2016年9月至2017年3月，市場上挖掘機累計銷量為65315臺，較上一年度同期水平增長88%。工程機械產(chǎn)品的銷量結(jié)構(gòu)與工程項目的施工周期顯著相關(guān)，隨著工程施工進度不斷推進，行業(yè)景氣度正從挖掘機這一先導(dǎo)產(chǎn)品逐漸向起重機、裝載機、樁機等非挖產(chǎn)品延伸。2017年2月我國裝載機和汽車起重機銷量分別為6361臺和1266臺，較去年同期增長91%和250%，延續(xù)了挖機銷量的強勢表現(xiàn)。

《史記》有云：“善戰(zhàn)者，因其勢而利導(dǎo)之�！庇脛�，是中國千百年來作戰(zhàn)和競爭中極為強調(diào)的策略，也正是乘著行業(yè)復(fù)蘇之勢，徐工的各類產(chǎn)品銷售全面增長。今年3月份，徐工汽車起重機銷量達(dá)833臺，同比增長106%，月工作小時為99.77個小時，較上年同期提高19個小時，設(shè)備開工率為77.29%，較上年同期增加1.35個百分點，皆呈現(xiàn)出回暖態(tài)勢。1-3月份的總銷量同比增速也達(dá)116.2%，反彈強勁。挖掘機銷售可謂 “芝麻開花節(jié)節(jié)高”，一季度突破4000臺，是去年同期的1.5倍多。此外，履帶起重機、壓路機等其他種類產(chǎn)品銷售在一季度全面增長。

分析人士認(rèn)為，由于徐工在起重機、裝載機、樁工機械的市場占有率皆位于行業(yè)第一，道路機械屬于國內(nèi)行業(yè)第一，全球行業(yè)前四，在當(dāng)前工程機械行業(yè)景氣度由挖掘機向非挖產(chǎn)品傳導(dǎo)的背景下，公司業(yè)績有望充分受益。此外，工程機械行業(yè)在經(jīng)歷低谷后市場集中度有所提升，“馬太效應(yīng)”將會逐步顯著，公司作為國內(nèi)工程機械龍頭企業(yè)，未來價值有望進一步凸顯。

否極泰來

給予“買入、增持”評級

曾有人這樣評價一代投機天才杰西·利弗莫爾，“人家看到的是數(shù)字，他看到的是規(guī)律�！倍鴮τ谛旃碚f，別人看到的是危險，它看到的是機遇。

2011到2016年，國內(nèi)工程機械市場經(jīng)歷了5年4個月連續(xù)下降，市場容量萎縮到不足高點的三分之一，產(chǎn)業(yè)鏈上下游有成批企業(yè)或退出或倒下，但徐工卻認(rèn)為，這是一個提高市場占有率并進行轉(zhuǎn)型升級的絕佳機會。公司一直堅持“國際化、技術(shù)創(chuàng)新”兩大戰(zhàn)略重點，按照“國際化、精益化、補短板、可持續(xù)”經(jīng)營理念和全年經(jīng)營目標(biāo)，全面打響供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革戰(zhàn)役，部署打響一號工程應(yīng)收賬款清欠攻堅戰(zhàn)和國際收入占比達(dá)50%為戰(zhàn)略目標(biāo)的海外市場攻堅戰(zhàn)。

“千磨萬擊還堅勁，任爾東西南北風(fēng)�！闭潜局@樣的精神，徐工強抓風(fēng)控和結(jié)構(gòu)調(diào)整、強抓細(xì)分市場和中高端客戶、強抓海外和新產(chǎn)業(yè)發(fā)力，實現(xiàn)經(jīng)營質(zhì)量全面改善，主要指標(biāo)出現(xiàn)增長性關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。兩大攻堅戰(zhàn)終于取得堅實戰(zhàn)果：2016年應(yīng)收賬款規(guī)模減少26.15億元，實際壓降應(yīng)收賬款14.53%，應(yīng)收賬款與營業(yè)收入的比值由2015年的1.08降低至2016年的0.91，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額大幅增長19.3倍，資產(chǎn)質(zhì)量得到顯著改善。此外，公司積極開拓海外市場，在行業(yè)出口較大幅下降的不利環(huán)境中，徐工品牌出口總額保持行業(yè)絕對領(lǐng)先。2016年實現(xiàn)海外營業(yè)收入27.74億元，占營收比重為16%，出口總額保持行業(yè)第一。其中，公司主攻的亞太地區(qū)出口收入同比增長40%，隨著國家“一帶一路”戰(zhàn)略的持續(xù)推動，預(yù)計公司海外業(yè)績將實現(xiàn)穩(wěn)定增長。

分析人士預(yù)計，未來受益于工程機械行業(yè)回暖，作為行業(yè)龍頭，徐工機械2017-2019年EPS分別為0.14、0.21、0.28元，公司業(yè)績有望超預(yù)期，給予“買入”、“增持”評級。