“一帶一路”國際共識(shí)不斷加深，從框架完善邁向深耕落地階段

　　“一帶一路”倡議提出三年多以來，已經(jīng)獲得了100多個(gè)國家和國際組織的響應(yīng)和支持，目前已經(jīng)進(jìn)入深耕細(xì)作階段。2015、2016年新簽訂對外承包工程項(xiàng)目合同額分別為926.4億美元、1260.3億美元，分別同比上升7.4%、36%，分別占同期對外承包工程比例的44.1%、51.6%。顯示了終端項(xiàng)目進(jìn)入加速落地狀態(tài)。新的時(shí)點(diǎn)，一帶一路帶來的主要機(jī)遇在于：(1)雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系強(qiáng)化升級，合作模式呈現(xiàn)多元化；(2)沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施落后，基建投資需求強(qiáng)烈；(3)多層次金融服務(wù)平臺(tái)，為一帶一路落地保駕護(hù)航。

工程機(jī)械行業(yè)：海外拓展已有成效，借“一帶一路”春風(fēng)再次遠(yuǎn)航

　　機(jī)械行業(yè)受益于“一帶一路”主要有兩個(gè)邏輯：一是受益于沿線設(shè)施互通，將帶來沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增加，帶動(dòng)工程機(jī)械等領(lǐng)域的需求；二是國家貿(mào)易拉動(dòng)，涉及優(yōu)勢裝備輸出。當(dāng)前，不少機(jī)械企業(yè)的海外拓展都取得了較好成果，海外收入占比得到較大提升，如三一重工(工程機(jī)械)的海外收入占比達(dá)到42.9%。而隨著“一帶一路”進(jìn)入到項(xiàng)目落實(shí)階段，越來越多的工程機(jī)械企業(yè)將會(huì)加大海外布局，目前重要的工程機(jī)械企業(yè)都具備了海外獨(dú)立研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和售后能力。

他山之石——從日本的經(jīng)驗(yàn)來看，海外出口有望接力內(nèi)需增長

　　從日本過去60年的發(fā)展歷程來看，在內(nèi)需停滯，行業(yè)逐步進(jìn)入存量更新周期之際，海外出口需求有效的承接了國內(nèi)豐富的產(chǎn)能。成為了拉動(dòng)日本工程機(jī)械需求的又一增長來源，彼時(shí)以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體的城鎮(zhèn)化快速崛起，大量的基建投資需求形成，進(jìn)而提升了日本工程機(jī)械的活力。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，一帶一路有望肩負(fù)起國內(nèi)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能輸出的窗口，優(yōu)秀的工程機(jī)械龍頭企業(yè)有望借勢完成國際化布局。

　　投資建議

　　地產(chǎn)和基建投資仍然是對工程機(jī)械行業(yè)最有效的拉動(dòng)方式，但一旦邁過邊際拐點(diǎn)，就會(huì)逐步走向成熟的新周期。我們建議積極關(guān)注兩類公司：(1)能穿越行業(yè)低谷周期并作出逆勢調(diào)整的公司，市場份額持續(xù)擴(kuò)張；(2)具備向海外進(jìn)軍，尋求國際化業(yè)務(wù)突破的企業(yè)；基于此，我們建議積極關(guān)注龍頭公司三一重工，其次建議關(guān)注柳工、徐工、和核心零部件企業(yè)恒立液壓。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境特別是房地產(chǎn)投資等具有不確定性；原材料價(jià)格波動(dòng)影響企業(yè)利潤率；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率下滑；國際化業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。